گزارش تعهد معامله گران چیست؟

• در مقاله قبلی به استفاده از گزارش COT در معاملات فارکس پرداخته بودیم؛ در این مقاله، با جزئیات بیشتری این گزارش تمایلات بسیار مهم را بررسی خواهیم کرد.
• گزارش COT می‌تواند چشم ‌انداز منحصر به ‌فردی از میزان تمایلات فعالان بازار ارائه دهد. این گزارش مکمل شاخص تمایلات مشتری IG می باشد و سعی دارد درک بهتری از موقعیت های معامله گران در یک بازه زمانی خاص را فراهم کند.

گزارش تعهد معامله گران (COT) به صورت هفتگی توسط کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) منتشر می شود. این گزارش بیشتر به «گزارش COT» معروف است. این گزارش قراردادهای باز برای همه قراردادهای آتی قابل معامله در بورس تحت قوانین کمیسیون معاملات آتی کالا را تفکیک و طبقه بندی می کند. گزارش COT هر جمعه در ساعت 12:00 بعد از ظهر به وقت تهران منتشر می شود و تصویری کلی از موقعیت های همه فعالان بازار برای هفته منتهی به سه شنبه را نشان می دهد. به استناد کمیسیون معاملات آتی کالا، گزارش COT شروعی غیررسمی داشته و اولین بار در سال 1924 منتشر شده است. اما این گزارش انتشار خود به طور رسمی را در سال 1962 آغاز کرد. گزارش COT در 30 تا 25 سال گذشته با افزایش اهمیت و اندازه بازار معاملات آتی، محبوبیت زیادی به دست آورده است.

معاملات سه دسته کلی از فعالان بازار در این گزارش نشان داده می شود: معامله گران تجاری، معامله گران غیر تجاری و معامله گران غیر قابل گزارش. هر سه گروه منافع خاص خود را برای مشارکت در بازار آتی دارند.

معامله گران تجاری که به «معامله گران کاهش ریسک» یا «معامله گران هج» (Hedgers) نیز شناخته می شوند، معامله گرانی هستند که معاملات کالا یا دارایی های مالی انجام می دهند؛ مانند شرکت هایی که برای تولید کالا به مواد خام نیاز دارند. برای این شرکت‌ ها، این معاملات نوعی تضمین در برابر نوسانات نامطلوب قیمت می باشند و ابزاری جهت تثبیت قیمت مواد اولیه کلیدی که بر هزینه تولید تأثیر می‌گذارد، به شمار می آیند. این در مورد دارایی های مالی مانند قراردادهای نرخ بهره نیز صدق می کند؛ به عنوان مثال، یک بانک ممکن است بخواهد نوسانات بازار را از طریق نرخ بهره کاهش دهد.

معامله‌ گران غیرتجاری (Large Speculators) نهادهایی مانند صندوق ‌های تامینی، مشاوران معاملات کالا (CTA)، اپراتورهای استخر کالا (CPO) و سایر معامله ‌گران بزرگ هستند که با نوسانات قیمت از بازار آتی برای کسب سود استفاده می‌ کنند.

معامله گران غیرقابل گزارش، که به «معامله گران کوچک» (Small Speculators) نیز شناخته می شوند، کوچکترین معامله گران در بازار فارکس هستند. این گروه معامله گران شامل افراد عادی، شرکت ‌های معاملاتی خصوصی، صندوق ‌های تامینی کوچک، و هر کسی که برای کسب سود وارد معاملات می شود، است. این گروه در طول سال ها با ظهور تکنولوژی و دسترسی به بازار به صورت الکترونیکی رشد قابل توجهی داشته است.

چه اطلاعاتی را می توان از طریق گزارش COT به دست آورد؟

اول از همه، شایان ذکر است که به دلیل انتشار کم و با تاخیر (گزارش هفتگی در روزهای جمعه برای هفته منتهی به سه شنبه منتشر می شود)، بهتر است از داده های گزارش COT به عنوان شاخص میان مدت تا بلندمدت استفاده شود. گزارش COT یک ابزار تحلیلی مربوط به تمایلات است و باید همراه با روش های دیگر تحلیل، مانند تحلیل تکنیکال و فاندمنتال به کار گرفته شود.

بیش از یک راه برای به دست آوردن اطلاعات از این گزارش های هفتگی وجود دارد، اما ابتدا اجازه دهید مشخص کنیم که کدام یک از سه گروه معامله گران ذکر شده اطلاعات ارزشمندتری ارائه می دهند.

معامله گران تجاری و غیرتجاری خلاف جهت یکدیگر وارد معاملات می شوند. دلیل این امر اهداف متفاوت این دو گروه است. معامله گران تجاری به تثبیت قیمت ‌ها علاقه‌ مند هستند در حالی که معامله گران غیرتجاری به دنبال سود بردن از نوسانات شدید قیمت می باشند. با صعود بازار، معامله گران تجاری فروشنده می شوند، در حالی که معامله گران غیرتجاری، در کل، معمولاً استراتژی‌ های پیروی از روند را به کار می گیرند و اقدام به خرید می کنند. همین امر را می توان به صورت معکوس برای بازارهای با روند نزولی گفت.

در نمودار زیر مربوط به قیمت طلا، می توانید همبستگی معکوس نزدیک به 100% بین فعالیت معامله گران تجاری و غیرتجاری را مشاهده کنید. تمایل معامله گران غیرتجاری به بکارگیری استراتژی‌ های پیروی از روند را نیز می ‌توان مشاهده کرد؛ جهت کلی فعالیت معاملاتی آنها و قیمت طلا نسبتاً در یک راستا حرکت می ‌کنند.

منبع: CFTC

شاید سوالی که برای شما مطرح می شود این باشد که: «چگونه می توانم از این اطلاعات استفاده کنم؟». می ‌توانیم با خیال راحت معامله ‌گران تجاری را از معادله خارج کنیم، چراکه با نگاه کردن به فعالیت معامله گران غیرتجاری، می فهمیم که چرا معامله گران تجاری وارد چنین معاملاتی شده اند. در این جا روی معامله گران غیرقابل گزارش تمرکز نخواهیم کرد، زیرا آنها رفتار نامنظم از خود نشان می دهند، و به ندرت در راستای پوزیشن های معامله گران غیرتجاری معامله می کنند. درجه همبستگی منفی میان معامله گران غیرتجاری و معامله گران غیرقابل گزارش با درجه همبستگی منفی بین معامله گران تجاری و غیرتجاری به یک اندازه نیست.

روش های مختلف تفسیر و استفاده از داده های گزارش COT در استراتژی های معاملاتی

به یاد داشته باشید که گزارش COT معیاری از تمایلات بازار است، و به این ترتیب، باید آن را همراه با عوامل دیگری که با روش معاملاتی شما مطابقت دارند (مانند عملکرد قیمت و تحلیل فاندمنتال) استفاده کرد. بهتر است از گزارش COT برای شناسایی شرایط گسترده بازار که ممکن است، کم و بیش، جهت حرکت قیمت را تعیین کنند، استفاده کنید. بیایید ببینیم که چگونه با تحلیل گزارش COT می توان روند کلی بازار، شرایط اشباع خرید/فروش، و همچنین شکست احتمالی روند و آغاز روند جدید را تشخیص داد.

معامله گران غیرتجاری معمولاً به دنبال شناسایی روندهای میان مدت تا بلندمدت هستند

بیایید ببینیم چگونه از اطلاعات فعالیت معامله گران غیرتجاری می توان استفاده کنیم. هنگامی که روندهای قوی ایجاد می شوند، معامله گران غیرتجاری تمایل دارند زمانی که بازار رو به صعود است خرید کنند و زمانی که بازار نزولی می شود، معاملات فروش انجام دهند. با بررسی جهت معاملات این معامله گران، می توان از این اطلاعات نه تنها به عنوان ابزار تشخیص روند استفاده کرد، بلکه می توان از آن جهت اندازه گیری قدرت روند نیز بهره برد.

معامله گران غیرتجاری در جهت روند حرکت می کنند

منبع: بلومبرگ، CFTC

شکست/حرکت: تغییرات شدید در پوزیشن ها و قیمت می تواند نشان دهنده شکست، حرکت و تغییر روند باشد.

ین ژاپن از سال 2011 تا 2015 در یک روند نزولی بسیار مداوم قرار داشت و معامله گران غیرتجاری به درستی در بیشتر چرخه نزولی بازار پوزیشن های فروش داشتند. اما در اوایل سال 2016 آنها نه تنها معاملات خود را از فروش به خرید تغییر دادند، بلکه بسیار سریع این اتفاق را رقم زدند. این تغییر ناگهانی، تنها در چهار هفته، نشان دهنده تغییر اندازه پوزیشن های آنها از یک سوم پایین محدوده نسبت به سال قبل به خالص خرید برای اولین بار در چندین سال بود.

تقریباً در همین زمان، ین یک شکست قیمتی بالاتر از مقاومت و رسیدن به بالاترین سطح خود در 15 ماه گذشته را تجربه کرد. افزایش ناگهانی خرید نشانه ای از حرکت ین بود چراکه شکست قیمت ادامه یافت و منجر به افزایش 15 درصدی چند ماهه شد. توجه داشته باشید که در زمان ‌های متفاوت این علایم را نداشتیم و شاهد چندین حرکت صعودی ناموفق در روند نزولی قوی بودیم. عامل اصلی تمایز بین این دو حالت این بود که معامله گران غیرتجاری پوزیشن های فروش داشتند و همچنین هیچ تداخلی با روند تغییر قیمت (یعنی شکست بالای مقاومت) وجود نداشت.

معاملات آتی ین ژاپن با افزایش خرید معامله گران غیرتجاری و شکست بالاتر از مقاومت مسیر خود را معکوس کردند

تهیه شده با Tradingview.com

شاخص شرایط اشباع خرید/فروش

بسیاری از معامله گران از اندیکاتورهای مومنتوم مانند RSI و Stochastics برای تشخیص شرایط اشباع خرید یا فروش استفاده می کنند. به عنوان یک شاخص میان مدت تا بلند مدت، فعالیت معامله گران غیرتجاری در گزارش COT را می توان به طور مشابه بکار برد. شرایط اشباع خرید یا فروش توسط گزارش COT را باید شرایط کلی بازار، جهت روند و چگونگی تأثیر عوامل دیگر بر بازار بررسی کرد.

مس از سال 2011 تا 2016 وارد روند نزولی شد. در طول این مدت، برای چندین بار قیمت، علیرغم حرکت صعودی، نتوانست روند صعودی قوی داشته باشد؛ در روند نزولی آشکار، این تلاش ‌ها فقط موقتی بودند و پس از آن فروشندگان دوباره کنترل بازار این کالا را در دست گرفتند. پوزیشن های خالص در بسیاری از آن حرکات صعودی به سطح 52 هفته ای رسید که همزمان با قله های حرکات صعودی خلاف جهت روند بود. این امر نشانگر شرایط اشباع خرید در روند نزولی مداوم بود.

معاملات آتی مس به سمت نزولی حرکت می کنند و با اوج رسیدن خرید منجر به ایجاد روند صعودی می شوند

تهیه شده با Tradingview.com

مقایسه گزارش COT با داده های شاخص تمایلات مشتری IG
همانطور که قبلاً ذکر شد، به دلیل انتشار کم و تاخیر در ارائه گزارش‌، بهتر است گزارش COT را به عنوان شاخص تمایلات میان ‌مدت تا بلندمدت بکار برد. اینجاست که باید از گزارش به موقع تری برای تعیین تمایلات کوتاه مدت استفاده کرد. داده های شاخص تمایلات مشتری IG یا به اختصار IGCS، پوزیشن های واقعی معامله گران را از طریق نسبت پوزیشن های خرید به فروش نشان می دهد. IGCS می تواند یک شاخص خلاف جهت روند موثر باشد زیرا اکثر معامله گران تمایل دارند در خلاف جهت روند فعلی بازار وارد معاملات شوند.