31 جولای 2024
انتظارات فعلی:
انتظار می‌رود FOMC نرخ بهره را در محدوده 5.25-5.50% ثابت نگه دارد.
بازارها به طور کامل کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر و کاهش حدود 65 واحدی نرخ بهره تا پایان سال را در قیمت‌گذاری‌ها لحاظ می‌کنند.
شرایط اقتصادی:
تورم: هر دو شاخص CPI اصلی و PCE اصلی، نشانه‌هایی از کاهش را نشان داده‌اند. به طور قابل توجهی، تورم «خدمات فوق خالص» که شامل مسکن، غذا و انرژی نمی‌شود، به طور قابل توجهی کاهش یافته است.
بازار کار: نرخ بیکاری در ژوئن به 4.1% افزایش یافته است که بالاتر از پیش‌بینی پایان سال فدرال رزرو (4.0%) است و فضای کمی برای ضعف بیشتر باقی می‌گذارد. با پیش‌بینی‌های پایان سال در خصوص بیکاری و نشانه‌های رو به افزایش ضعف در بازار کار، بخش اشتغال اختیارات فدرال رزرو دوباره مورد توجه قرار گرفته است.
رشد: تولید ناخالص داخلی (GDP) در سه ماهه دوم بهتر از انتظار بازارها و در سطح 2.8% بود و همچنین بالاتر از پیش‌بینی پایان سال بانک (2.1%) قرار گرفت. با این حال، با نگاهی به داده‌های واقعی به صورت کلی، هنوز بخش‌هایی از اقتصاد وجود دارند که نشانه‌هایی از تعدیل بیشتر را نشان می‌دهند.
تحولات اخیر:
جلسه ماه ژوئن FOMC: فدرال رزرو در نمودار دات‌پلات به‌روز شده خود، از نشان دادن احتمال سه کاهش نرخ بهره در سال جاری فاصله گرفت و فقط یک کاهش را محتمل دانست. با این حال، داده‌های اخیر ممکن است فدرال رزرو را وادار به تجدید نظر در خصوص این موضع کند.
سخنان مقامات فدرال رزرو: والر، فرماندار فدرال رزرو، و جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اشاره کردند که در صورت ادامه روند نزولی تورم و تضعیف بیشتر شرایط بازار کار، احتمال کاهش نرخ بهره وجود دارد. علاوه بر این، مقامات، مانند دالی و گولسبی، به طور ویژه بر ضعف بازار کار و نقاط عطف نشان داده شده توسط داده‌ها متمرکز بوده‌اند.
چشم‌انداز:
کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر: بازارها به طور کامل یک کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر را در قیمت‌گذاری‌ها لحاظ کرده‌اند و اجماع رو به رشدی وجود دارد که فدرال رزرو از سمپوزیوم جکسون هول برای نشان دادن تجدید نظر در چشم‌انداز اقتصادی استفاده خواهد کرد. این امر می‌تواند شامل کاهش پیش‌بینی‌های رشد و تورم و افزایش پیش‌بینی‌های بیکاری باشد.
نگرانی‌های بازار کار: هدف فدرال رزرو این است که از ایجاد رکود اقتصادی جلوگیری کند و اگر داده‌ها از این تغییر حمایت کنند، ممکن است شروع به حرکت به سمت سیاست‌های پولی کمتر محدودکننده کند.
حتی با اینکه تورم به هدف نرسیده است، بانک به وضوح اعلام کرده که برای کاهش نرخ بهره، نیازی به رسیدن تورم به هدف نیست، بلکه فقط لازم است به اندازه کافی اعتماد داشته باشند که تورم به آن هدف خواهد رسید.
پیامدهای بازار:
با توجه به بازارهای پولی و پرایس اکشن اخیر در بازده خزانه‌داری و دلار آمریکا، به نظر می‌رسد بازارها به اندازه کافی برای یک نتیجه محافظه‌کارانه تنظیم شده‌اند.
این بدان معناست که اگر بانک به وضوح احتمال کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر را اعلام نکند و در عوض آزادی بیشتری را در بیان و لحن خود انتخاب کند، ممکن است واکنش‌های صعودی دلار آمریکا (USD) و بازده اوراق خزانه‌داری مشاهده شود.
اگر فدرال رزرو به وضوح به کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر اشاره کند، دلار ممکن است با ریسک‌های نزولی بیشتری مواجه شود، اما اینکه بازارها تا چه اندازه باور دارند که سه کاهش نرخ بهره همچنان ممکن است، یک ریسک واضح خواهد بود. با این حال، تغییر واضح در لحن که به نظر می‌رسد بیش از حد انتظار نگران اقتصاد باشد، می‌تواند تا زمان انتشار داده‌های NFP در روز جمعه، فشار را بر دلار و بازده اوراق خزانه‌داری حفظ کند.
اگر فدرال رزرو موضع مبهم خود را حفظ کند و نسبت به انتظارات بازار برای سه کاهش نرخ بهره واکنش منفی نشان دهد، دلار و بازده اوراق خزانه‌داری احتمالاً افزایش خواهند یافت، که ممکن است تا انتشار گزارش مشاغل در روز جمعه ادامه داشته باشد.