1 آگوست 2024

انتظارات فعلی:

تصمیم برای کاهش نرخ بهره یا ثابت نگه داشتن آن بسیار نزدیک است و بازارها و تحلیلگران در این مورد اختلاف عقیده دارند و احتمال وقوع آن را به‌طور برابر (50/50) می‌بینند.

تحلیلگران عمدتاً به سمت کاهش نرخ بهره متمایل هستند، اما داده‌ها و اظهارات اخیر، باعث افزایش شک و تردید شده است.

شرایط اقتصادی:

تورم: تورم خدمات همچنان بالا و در سطح 5.7٪ باقی مانده است، که بالاتر از پیش‌بینی بانک مرکزی انگلستان (BoE) در سطح 5.1٪ است. با این حال، بخشی از این افزایش به عوامل پرنوسان مانند قیمت هتل‌ها و رویدادهایی مانند تور کنسرت تیلور سوئیفت نسبت داده می‌شود. تورم خدمات اصلی، بدون احتساب اجزای پرنوسان، نشان‌دهنده افزایش کمتری است.

رشد: تولید ناخالص داخلی (GDP) بریتانیا بیش از انتظارات بوده و به 0.4٪ ماهانه (MoM) در مقایسه با پیش‌بینی 0.2٪ رسیده است. داده‌های PMI نشان‌دهنده افزایش در هر دو بخش خدمات و تولید هستند. این امر توسط داده‌های نسبتاً خوش‌بینانه PMI در آخرین انتشار حمایت شده است، اگرچه بخش خدمات انتظارات بازار را برآورده نکرد اما همچنان در محدوده توسعه باقی مانده است.

بازار کار: نرخ بیکاری نشانه‌هایی از کاهش نشان داده است (اما اعتماد به این داده‌ها سخت است)، اما رشد دستمزدها همچنان در سطح 5.7٪ سالانه باقی مانده است. برخی از چسبندگی در دستمزدها به دلیل افزایش‌های قبلی دستمزد مکفی ملی است که اکنون در حال محو شدن هستند.

تحولات اخیر:

نشست قبلی: تصمیم ماه ژوئن مبنی بر ثابت نگه داشتن نرخ بهره، با رای 7-2 به شدت متوازن بود. داده‌های اخیر سیگنال‌های متناقضی ارائه کرده و تصمیم‌گیری برای ماه آگوست را پیچیده کرده است. لحن استفاده شده نشان ‌داد که کاهش نرخ بهره ممکن است یکی از گزینه‌های روی میز بوده باشد، اما نزدیکی انتخابات مسائل را پیچیده کرد.

لفاظی‌ها: با این حال، هیو پیل، اقتصاددان ارشد، و مان، عضو BoE، زبان بسیار تهاجمی در اظهارات اخیر خود داشته‌اند و به احتیاط در کاهش نرخ بهره زودهنگام اشاره کرده‌اند. با این حال، فقدان راهنمایی واضح از سایر اعضا، بازارها را نگران کرده است.

چشم‌انداز:

چشم‌انداز کاهش نرخ بهره: با توجه به داده‌های متناقض، اما همچنان روند کاهش تورم، و تمایل به جلوگیری از مسائل اعتباری بیشتر، BoE ممکن است تصمیم به کاهش نرخ بهره بگیرد. با این حال، تصمیم قریب‌الوقوع و امکان ثابت نگه داشتن نرخ بهره برای مشاهده داده‌های بیشتر، یک موضوع جدی است.

راهنمایی: صرف نظر از تصمیم، انتظار می‌رود BoE، بدون تعهد به مسیر خاصی برای نرخ بهره، رویکرد وابسته به داده‌ها را حفظ کند. اگر نرخ‌ها ثابت نگه داشته شوند، احتمالاً راهنمایی موجود در مورد نگه داشتن سیاست محدودکننده برای مدت‌زمان کافی پابرجا خواهد ماند. در حالی که کاهش نرخ بهره احتمالاً با شرایط زیادی در خصوص هرگونه کاهش بیشتر همراه خواهد بود.

تقسیم آرا: طبق معمول، تقسیم آرا مورد بررسی قرار خواهد گرفت و بدترین سناریو برای معامله‌، احتمالاً تصمیم 5-4 (برای کاهش یا توقف چرخه نرخ بهره) خواهد بود. معامله‌گرانی که بر اساس رویدادهای ریسکی معامله می‌کنند، ترجیح می‌دهند برای اطمینان بیشتر به پایداری جریان‌های پس از رویداد، مارجین بزرگتری، مانند 7-2، مشاهده کنند.

پیامدهای بازار:

واکنش به تصمیم نرخ بهره به احتمال زیاد دوگانه خواهد بود و انتظار می‌رود در صورت کاهش نرخ بهره، پوند نزول داشته باشد، در حالی که در صورت ثابت نگه داشتن نرخ بهره، انتظار صعود پوند وجود دارد. با این حال، با توجه به معامله قوی پوند در هفته‌های اخیر و پوزیشن‌های خرید محدود، واکنش بزرگتر احتمالاً از کاهش نرخ بهره حاصل خواهد شد.

همانطور که در بالا ذکر شد، در صورت کاهش یا توقف چرخه نرخ بهره، اگر اختلاف بزرگتری مانند 7-2 وجود داشته باشد، اندازه تقسیم آرا می‌تواند بر دوام واکنش اولیه تأثیر بگذارد، جایی که هرگونه کاهش یا توقف چرخه نرخ بهره، برای معامله جذاب‌تر خواهد بود (اگرچه 6-3 نیز ممکن است کافی باشد).

در نهایت، این یکی از رویدادهای پرنوسان برای پوند خواهد بود، و من ترجیح می‌دهم پوند تضعیف شود، تا اینکه پس از آرام شدن اوضاع تقویت شود.